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2011年1月2日星期日

克萊恩&考克斯:Facebook上市前景

克萊恩&考克斯:Facebook上市前景

儘管Facebook很有可能在2011年進行IPO,但它能否實現目前的估值就難說了。
Facebook在2011年也許最終會成為不止在虛擬世界,更在現實世界的大贏家。即便這家社交網站公司並不需要擴張資本,扎克伯格也難以忽視來自支持者和僱員對於該公司的上市期望。僅有的挑戰是:Facebook在非上市股票交易市場的估值已超過400億美元。達到這個數字意味著一些驚人的增長條件。

這並不是說Facebook就不可能在公募市場實現其目前的潛在估值。 Facebook確實是一個有價值的公司並極具潛力。它擁有超過5億用戶,且用戶時刻都在增加。但鮮有私營公司財務狀況像Facebook這樣龐大且具有相對流動性。

因此,這家發跡於哈佛大學宿舍的公司怎樣撐得起400億美元的大碼褲子呢? Facebook今年的收入得翻一番,到20億美元。如果Facebook銷售利潤率與雅虎一致,則其利潤約為3億美元。其隱性估值大約是收入的133倍。

還有另外一種方式去看待這個事情。根據標準的收入增長模型計算,如果接下來十年Facebook的賬本底線增速能比平均水平快25%,便可確保其實現在私有股票交易市場的估值。但很少有公司能做到這樣,微軟和谷歌公司在全盛期曾達到過類似的運營情況。

換句話說,儘管消費者們花在網絡上的時間是他們接觸所有媒體的三分之一,美國網絡廣告收入的佔比仍不到所有廣告收入的15%。據摩根斯坦利的數據,填補網絡廣告上的空白,意味著500億美元的收入空間。如果Facebook能搶占其中一半江山,按雅虎利潤率來算,它將獲得40億的年利潤——這就足夠Facebook達到其目前估值了。

但Facebook的上市仍是個風險很大的賭注。儘管其網民數量已僅次於谷歌居第二,從用戶那裡獲取更多的收入仍存在一些問題,同時也引發了關於隱私的爭議。正如網民們對待Myspace一樣,他們是多變的,很容易移情別戀。而習慣了廣播平台和戶外廣告牌的廣告商們,可能永遠都沒法怎麼喜歡在網絡做廣告,尤其是還很新鮮的社交網絡。

因此,儘管Facebook很有可能在2011年進行IPO,但它能否實現目前的估值就難說了。

相關背景:據《華爾街日報》消息,Facebook在非上市公司股票交易市場特別活躍,在過去的一個月裡,其在美國私有股票交易平台Sharepost交易的平均估值已增長至560億美元。據《紐約時報》Dealbook交易平台及Sharepost數據顯示,Facebook的潛在估值應為424億美元。
此外,美國證券交易委員會已向參與Facebook,Twitter,Zynga和LinkedIn這四家未上市公司股份交易的買家和賣家發出通知,要求他們提供詳細信息。

羅伯特•克萊恩駐地紐約,報導全球科技、醫藥行業以及特殊事件。羅伯特最早是在福布斯雜誌工作,協助創建雜誌全球版。到Breakingviews之前,羅伯特是醫藥行業的市場研究員和記者。擁有伯明翰大學經濟碩士學位和喬治•華盛頓大學學士學位。

羅布•考克斯於2000年在倫敦協助創建了Breakingviews。從2004年開始,負責公司在美國的拓展。在加入Breakingviews之前,羅布是彭博社的資深評論員。他畢業於美國哥倫比亞大學新聞學院和佛蒙特大學。

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